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最近功率半導(dǎo)體出現(xiàn)技術(shù)面反彈走勢(shì)，這種走勢(shì)背后有什么邏輯呢，我們探析一下。

功率半導(dǎo)體這個(gè)行業(yè)過去幾年經(jīng)歷了一個(gè)由于汽車缺芯導(dǎo)致的一個(gè)極度繁榮，極度繁榮之后又產(chǎn)生大量庫存，然后經(jīng)過價(jià)格下行和修復(fù)的過程。

年初至今國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體板塊跌24.7%，業(yè)績(jī)層面，2Q23國(guó)內(nèi)功率板塊收入329.3億元，同比增長(zhǎng)10.7%，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%；毛利率平均值25.7%，同比下滑4.0pp，環(huán)比下滑2.4pp。凈利潤(rùn)同比下降24.2%。相較海外龍頭，國(guó)內(nèi)廠商收入增速更快、但毛利率下探更深，主要反映大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)大部分采取Fabless模式，生產(chǎn)主要依托華虹等國(guó)內(nèi)代工企業(yè)，隨著代工產(chǎn)能快速釋放，容易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

價(jià)格方面，市場(chǎng)消息稱，多個(gè)渠道驗(yàn)證到低壓mos市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)見底，昨天中芯集成業(yè)績(jī)會(huì)也有提到三季度低壓產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)，預(yù)計(jì)隨著三四季度終端消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)旺季，有漲價(jià)動(dòng)力，專家反饋當(dāng)前價(jià)格客戶對(duì)漲價(jià)是能接受的，同時(shí)代工廠華虹年初至今持續(xù)降價(jià)，部分公司毛利率預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度逐季改善，拐點(diǎn)明確。

這個(gè)消息可以得到邏輯方面驗(yàn)證，低壓MOS管則在1V至40V左右。這種電壓的不同也決定了他們所應(yīng)對(duì)的場(chǎng)景不同。低壓MOS管則適用于那些工作電壓較低的場(chǎng)景，如移動(dòng)設(shè)備、低功耗電路和數(shù)據(jù)處理應(yīng)用。實(shí)際上最近消費(fèi)電子行業(yè)旺季到來，在華為帶動(dòng)下銷量同比企穩(wěn)回升，對(duì)低壓mos價(jià)格是支撐。

這也是市場(chǎng)做多功率半導(dǎo)體的核心原因。

當(dāng)然我們也要注意一些利空因素，庫存方面，截止到9月底，主要的功率半導(dǎo)體公司庫存合計(jì)312億元，同比增加24.5%，環(huán)比增加3.3%，整體庫存還是處于高位，庫存拐點(diǎn)還沒有出現(xiàn)。

另外從下游需求來看，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體主要應(yīng)用在新能源和儲(chǔ)能方向，比如逆變器、變流器方向，而我國(guó)主要出口市場(chǎng)歐洲已經(jīng)開始沒訂單了，這種情況還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

總體判斷，功率半導(dǎo)體屬于多空交織，經(jīng)過多年下跌之后，技術(shù)有反彈需求，可以逢低做多，控制倉位為主。

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